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武汉中商:业绩略好于预期,发展潜力逐现

发布时间:2011-01-28    研究机构:天相投资

2010年公司实现营业收入37亿元,同比增长10.12%;营业利润9630万元,同比增长46.48%;归属母公司净利润6768万元,同比增长30.19%;基本每股收益为0.27元。公司决定以现有251,221,698股为基数,向股东每10股派现1.00元。

营业收入持续增长,毛利率同比提升1.51个百分点:公司主要经营百货超市零售和店铺租赁业务。其中零售类业务收入为33.29亿元,同比增长了8.90%,租赁类业务收入为1.62元,同比增加了21.71%,整体毛利率增长了1.51个百分点,使得公司营业利润较去年同期大幅提高了46.48个百分点。

公司销售费用与管理费用分别增加39.05%和17.28%,但财务费用则略有下降7.72%:公司因广告宣传费用的增加使得销售费用大幅提高,租赁和职工薪酬费用的增加使得管理费用也相应提高,但由于手续费等费用减少降低了财务费用。

公司销品茂的盈利能力持续增加:公司近年来致力打造的销品茂项目已经进入稳步盈利阶段,坚持创意营销,大力改善物业环境,商户和顾客满意度明显上升,店铺出租率接近100%,实现净利润912.12万元,同比增长128.60%,占总利润的13.24%,未来公司在租金方面还有很大的上升空间,其整体盈利水平将大幅提高。

公司加大了业务转型方面的努力:加大了总部优势品牌、重点品牌的输出力度,全年调整升级各品牌专柜650个,淘汰品牌456个,以一系列创新营销的方式锁定特定消费群体和部分高端客户。同时大力拓展团购渠道和团购占比,并以信息化系统管提高采购、营运、服务、配送等方面的效率,全面提升公司连锁运营水平。

公司债务负担加重或拖累公司盈利能力的释放:截至2010年底公司长期负债规模达到了6.23亿元,资产负债率为72.35%,较去年同期增加了60.23%,主要是公司为扩大经营规模和转型而进行的信息系统升级和新项目的展开。在现有政府抑制通胀、收紧银根的决心来看,未来市场利率很有可能持续增加,这将侵蚀掉相当部分公司的盈利,减弱公司在业务转型方面所做的努力。

盈利预测和投资评级:预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.36元和0.43元,按1月26日的收盘价9.92元计算,对应的动态市盈率分别为28倍和23倍,维持之前“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称