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居然之家(000785):Q3业绩稳健增长 新业务进入收获期

时间:21-10-19 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:公司发布2021 年三季度业绩预告。2021 年前三季度公司预计实现归母净利润16.7~17.5 亿元,同比增长83%~91%。其中,2021Q3 实现归母净利润5.5~6.3 亿元,同比增长9%~25%。

Q3 新业务扩展顺利,盈利能力提升:得益于疫情的有效控制,家居行业景气度有所回升,2021 年1-8 月建材家居卖场销额同比增长61%。同时,公司持续深化新业务,家装家居产业服务平台形成闭环,持续加大每平每屋设计家、家居行业商品零售运营平台(洞窝)、居然装饰、辅材、居然管家等六大赛道数字化开发和运营力度,新业务日趋成熟,贡献业绩增长。

轻资产委管模式下沉门店,三大融合战略提坪效,未来可期:扩门店方面,主要通过轻资产委管模式下沉门店。截至2021 年6 月30 日,公司拥有的92 家直营卖场多位于直辖市、省会级城市等较发达城市,低线城市尚有较大的渗透空间,预计2021-2023 年每年新开业门店50~70 家。提坪效方面,主要通过三大融合战略实现。为应对精装、整装、互联网渠道的分流,公司通过为合作伙伴提供增值服务来增强客户黏性、提高非租金收入占比,贡献业绩增长。

盈利预测:首次覆盖,预计公司2021-2022 年的营业收入为124.51、143.18亿元,同比变动+38%、+15%,实现归属于母公司净利润分别为25.09、29.07 亿元,同比变动+84%、+16%;对应2021 年10 月18 日股价的P/E分别为14 和12 倍。

风险提示:1. 房地产下行;2.门店下沉不及预期;3.疫情反复。