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商业贸易行业研究周报:国企改革再上政策风口,聚焦三条投资主线

发布时间:2016-07-10    研究机构:国金证券

投资建议

上市公司中报披露拉开序幕,传统零售板块半年业绩难有亮点。推荐投资主线:1)金价处于中长期上升趋势,有助于黄金珠宝中下游景气度回升,板块下调是参与机会,首选标的豫园商城、老凤祥,其次金一文化、刚泰控股。2)关注国企改革主题发酵,下半年改革进程有望加速,除了龙头重庆百货,推荐市场资金关注度较低的北京国改板块,北京城乡、翠微股份、首商股份,可能受益于央企资产整合提速的天虹商场、飞亚达。3)半年报在即,市场选股回归业绩和安全性,经营稳健、业绩确定性强、估值偏低的区域百货龙头有望重获关注,标的鄂武商、欧亚集团;4)继续推荐行业成长性高,转型物流地产的东百集团,承销券商处罚落地,定增将继续推进。

行业点评

中信商贸零售指数上涨3.27%,跑赢沪深300指数2.06个百分点:上周,中信商贸零售指数上涨3.27%,同期上证指数上涨1.90%,沪深300指数上涨1.21%。100家样本公司中78家上涨,5家停牌,17家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨3.38个百分点,中信超市指数上涨3.71个百分点,中信连锁指数上涨1.85个百分点,中信贸易指数上涨3.70个百分点。截至2016年7月8日,中信商贸零售板块动态估值47.7X,相对沪深300估值溢价率为298.4%,较上期末上升7.5个百分点。

黄金珠宝板块受资金追捧,国企改革个股热度升温:上周,大盘震荡走高,商贸零售板块出现较大涨幅。综合5个交易日来看,黄金珠宝板块受资金持续追捧,豫园商城、老凤祥、潮宏基涨幅居前。国企改革推进加速,相关概念个股市场热度提升,中成股份、武汉中商、津劝业表现较好。前期积累一定涨幅的并购/转型个股出现回调趋势,时代万恒(加码锂电池)、茂业通信(转型信息技术)、宏图高科(转型艺术拍卖)跌幅居前。

国企改革政策红利加速释放,资产整合/股权激励/引入战投有望成未来热点。7月4日全国国有企业改革座谈会在京召开,习近平主席强调,必须理直气壮做强做优做大,实现国有资产保值增值。此外,6月30日,国资委主任肖亚庆宣布国企国资改革顶层设计基本完成,目前已相继制定出台13个专项改革意见或方案,还有9个文件正在履行相关程序,相关配套文件即将全部制定完成。据了解,《关于开展市场化选聘和管理国有企业经营管理者试点工作的意见》已被国改小组审议通过,并待中央审批后出台。《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点意见》、《推动中央企业结构调整与重组指导意见》也有望近期出台。国企改革下一步将推动重组整合,加大集团层面的兼并重组,进一步精干主业,实行专业化运营。

国企改革政策红利正加速释放,下半年央企及地方国企改革有望进入高发期,可以从以下三个方面梳理投资主线。1)保利集团与中航集团正筹划房地产业务收购事宜,标志着央企资产整合的提速,未来其他央企有望跟进,存在非核心业务剥离、整合的预期。中航工业作为首批国企改革试点央企,旗下天虹商场、飞亚达A既非核心资产又属于充分竞争行业,未来存在重组的可能。2)国企加速走向市场化运营,在政策助力下有望在职业经理人、员工持股、混合所有制上继续突破,大集团、小公司格局下资产整合也有望加速,推荐重庆百货、武汉中商、汉商集团、津劝业。3)前期市场资金关注度低,但潜力较大的北京国改板块,标的翠微股份、北京城乡、首商股份。

上周,我们在周报中建议关注国企改革相关标的,并继续推荐引领黄金产业链转型的个股。推荐的投资组合中,豫园商城(相对收益11.47%)、老凤祥(相对收益5.73%)、武汉中商(相对收益7.08%)、津劝业(相对收益5.21%)、北京城乡(相对收益1.20%)均跑赢板块,鄂武商A(相对收益-2.89%)、欧亚集团(相对收益-1.49%)、天虹商场(相对收益-3.52%)、东百集团(相对收益-1.01%)、宏图高科(相对收益-6.55%)跑输行业。

风险提示1、经济低迷,中高端消费进一步下滑;2、国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。

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